Оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг
Эффективность управления портфелем ценных бумаг в первую очередь определяется его доходностью за время владения.
Для исчисления данного показателя обычно используют расчет, основанный на усредненном значении , полученной за определенное время. Объективную оценку при таком расчете можно получит лишь в случае, если за этот период не производилось ни вложений ни изъятия в отношении портфеля.
Подобная оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг приемлема в проведении расчета за любой временной период. Но, чем он больше, тем вероятнее какое-либо вмешательство, а, следовательно, снижается возможность получить реальные результаты. Для того, чтобы избежать ошибок и сделать оценку эффективности портфеля более эффективной, принято пения разбивать на отдельные временные периоды, во время которых не производилось каких либо изъятий или вложений. При этом доходность рассчитывается с учетом соотношения убытков или прибыли и суммы, внесенной инвесторами. Затем по результатам расчетов по всем отдельным периодам выводится значение доходности за весь проверяемый период.
Для расчета необходимы такие показатели:
- доходность в среднее арифметическом значении
- доходность в геометрическом значении
- внутренняя доходность.
Среднее арифметическое значение доходности обозначает средний показатель изъятия или пополнения. Этот вид доходности имеет некоторые недостатки. Например, в случае существенного изменения доходности в отдельные периоды возможно завышение этой величины в целом. Таким образом, использовать такой расчет возможно при определении общей доходности за полный оценочный период. При этом необходимо, чтобы доходность, полученная во всех периодах, была одинаковой. Не стоит игнорировать такое достоинство этой оценки, как простота расчета.
В основе внутренней доходности лежит процентная ставка, которая определяет возможные материальные вложения за все периоды оценки, а также конечную оценку портфеля в рыночном отношении за этот период к его цене на начало оценочного периода.
Под средней геометрической доходностью подразумевается ставка сложного процента, указывающая среднюю скорость увеличения стоимости портфеля по отношению к начальной. Отрицательной стороной такой оценки является вероятность реинвестирования новых вложений под общую процентную ставку. Однако, при такой оценке получается наиболее точный результат.
Чаще всего оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг производится с определенной периодичностью, например, один раз в год или два и так далее. Они могут разделяться на месяцы или кварталы. Таким образом возможно выбрать любой период, чтобы провести статистическую оценку.
Также появляется возможность провести оценку по отдельным этапам:
- выбрать портфель, являющийся эталонным
- определить степень доходности
- сравнить портфель с эталонным по степени эффективности.
Выбирая эталонный портфель, необходимо учитывать интересы инвесторов в вопросах рыночных цен.. Такой портфель должен содержать акции, определяющие основу к рыночного индекса, а также ценных бумаг с отсутствием риска.
Оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг предполагает измерение степени доходности и риска. Доходность может определяться достаточно просто при условии, если за проверяемый период содержимое портфеля не подвергалось изменению.
Если в проверяемый период производились операции с содержимым портфеля, необходимо выяснить, в какое время это произошло. Если изменения имели место в конце периода, то при расчете необходимо произвести корректирование его конечной стоимости.
Для оценки годовой доходности используются два способа. При первом применяется суммарная квартальная доходность. Но наиболее эффективным является второй способ, при котором происходит исчисление по специально разработанной формуле.
При проведении оценки эффективности управления портфелем обязательно учитывается возможный риск благодаря чему появляется возможность показать степень его эффективности по сравнению с данными эталонного портфеля, а также с других портфелей.
